中国互联网巨头好意思团正将眼神投向一派新的容许之地——中东。

3 月 5 日，一份来知足摩的研报揭示了好意思团的"中东策略"，一场围绕 300 亿好意思元外卖市集的强烈角逐行将演出。

大摩 Gary Yu 团队指出，海湾合营委员会（GCC）国度，包括沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼、巴林和卡塔尔，其在线外卖市集将在 2028 年达到 300 亿好意思元的鸿沟，2024-2028 年的复合年增长率（CAGR）高达 15%。

比较之下，英国、中国和好意思国的外卖市集增长率离别为 5%、8% 和 8%，GCC 市集无疑是一派充满活力的"新大陆"。

GCC 外卖市集：一派亟待建造的"新大陆"？

在中国线上外卖市集的竞争愈发强烈的配景下，好意思团正通过进攻中东市集寻求新的增长能源，尤其是在 GCC 国度。

大摩指出，预测到 2028 年，GCC 地区的在线食物外卖市集将达到 300 亿好意思元，年均增速将达到 15%。在这一市荟萃，好意思团算计在异日几年内占据 20% 的市集份额，预测将带来 15 亿好意思元的新增收入。

其中，沙特阿拉伯是 GCC 地区最大的外卖市集，预测到 2028 年将达到 160 亿好意思元，占 GCC 总市集的 50% 以上。阿联酋紧随后来，预测 2028 年市集鸿沟为 70 亿好意思元。科威特天然市集鸿沟较小，但增长后劲浩瀚。大摩的独到评估框架显现，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特是 GCC 地区最具劝诱力的市集。

研报指出，GCC 地区国度不仅市集增长连忙，并且线上外卖浸透率束缚耕作，预测到 2028 年将达到 31%。此外，中东市集还具有高客单价、高利润率和低配送资本的性情，这为好意思团的进入提供了成心条目。

好意思团的中东布局：Keeta "闪击"沙特

好意思团于 2024 年 10 月在沙特阿拉伯推出其外卖品牌 Keeta，并在三个月内在利雅得、吉达、麦加、麦地那等九个城市落地，隐敝了沙特近一半的东谈主口。据大摩预料，Keeta 当今已占据沙特外卖市集约 10% 的订单份额。

研报预测，Keeta 将于 2025 年下半年进入阿联酋市集，随后将进攻科威特和其他 GCC 国度。在基本情况下，Keeta 有望在 2028 年占据 GCC 外卖市集 20% 的份额，收场 60 亿好意思元的 GMV（商品交往总和）。在高气象假定下，好意思团的市集份额有望达到 27%，GMV 达到 80 亿好意思元。

好意思团的"独门隐私"：能否在中东见效？

好意思团的底气安在？研报合计，好意思团的中枢上风在于其在中国和香港市集积蓄的顺利训戒：

刚劲的本领平台： 好意思团领有一套基于东谈主工智能的智能转移系统，大意优化配送门道，裁汰配送时刻。据称，Keeta 在 GCC 地区的平均配送时刻为 30-40 分钟，优于当地多量的 40-60 分钟。

高效的资本结构： 好意思团以其精益运营著称，即使在客单价较低的情况下，也能收场盈利。这收货于其对资本的严格限度，以及对骑手恶果的极致追求。

刚劲的市集奉行才调：好意思团通过为新用户提供高额优惠券、价钱保险算计以及与大型连锁餐厅合营等格式，连忙耕作了用户和商家的粘性。大摩预测，好意思团在中东市集的年投资将达 6 亿至 10 亿好意思元，主要用于市集营销和骑手资本。

尽管好意思团在中东市集展现出刚劲的竞争力，但仍濒临诸多挑战。最初，沙特阿拉伯等国度的监管政策较为严格，举例对摩托车驾照的冻结和对全职骑手的许可要求，可能扬弃好意思团的彭胀速率。

其次，阿联酋等 GCC 国度市集竞争强烈，现存企业如 Talabat 已占据较大市集份额，好意思团需要干预更多营销资源来获取份额。此外，一些竞争敌手在快速商务领域有较强的存在感，这可能加多用户对好意思团平台的粘性，从而守密其市集浸透。

财务预测：长久盈利可期？

摩根士丹利对好意思团的财务远景保执乐不雅。预测好意思团从 GCC 市集的外卖业务中赢得的增量收入到 2028 年将达到 11.5 亿元东谈主民币（约合 1.5 亿好意思元）。尽管新业务在 2025-2027 年时期将濒临蚀本，但预测到 2028 年将收场盈亏均衡。

摩根士丹利看护好意思团的指标价为 200 港元，基于 DCF 估值模子，假定 12% 的折现率和 3% 的结尾增长率。这一指标价对应 2026 年预期市盈率的 18 倍。当今好意思团为 184 港元 / 股，据指标价有 8.70% 的飞腾空间。

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